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证券时报网:华达科技(603358):拟2.47亿控股江苏恒义 切入新能源汽车零部件领域




    华达科技(603358)6月11日晚间公告,为快速切入新能源汽车零部件领域,公司作价2.47亿元现金收购江苏恒义51%股份,实现控股。江苏恒义主营业务为汽车底盘零部件,其中新能源汽车产品业务已成为主要业绩来源。江苏恒义2017年度营收2.96亿元,净利润2918万元,2018年度至2020年度业绩承诺合计1.65亿元。
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信达证券:计算机行业2018年第11周周报:发展壮大新动能 "人工智能"再入政府工作报告


    上周行情回顾:上周申万计算机指数收于4426.23 点,上涨5.02%,沪深300 指数上涨2.30%。申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第二(2/28)。分版块来看,上周各主题板块指数不同幅度上涨,人工智能指数、智能交通指数、区块链指数表现位居前列,移动支付指数、在线教育指数、互联网金融指数表现最差。上周计算机板块有179 家公司上涨,9 家公司持平,6 家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有丝路视觉(+26.1%)、科创信息(+25.4%)、诚迈科技(+21.64%)、正元智慧(+20.98%)、佳都科技(+18.29%)。
    本周行业观点:上周,在第十三届全国人民代表大会第一次会议上,国务院总理李克强做了2018 年度政府工作报告。在政府工作报告中对2018 年政府工作提出了九条建议,其中第一条和第二条与计算机行业最为相关。第一条中提出要深入推进供给侧结构性改革,其中一个重点在于?发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动,加强新一代人工智能研发应用,在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进‘互联网+’。?我们认为,以大数据、人工智能、互联网+为代表的新兴产业一方面可以大力改造提升传统产业,提高传统产业生产效率,从而有助于向高品质供给迈进;另一方面,新兴产业自身的发展有利于国家经济结构的调整,成为国家发展的新动能。在加快制造强国建设层面,政府工作报告中明确提出了?发展工业互联网平台?的具体目标,是针对工业企业高质量发展、建设中国制造2025 的长期发展目标的具体举措。第二条建议提出了要?加快建设创新型国家。把握世界新一轮科技革命和产业变革大势,深入实施创新驱动发展战略,不断增强经济创新力和竞争力?,并?促进大众创业、万众创新上水平?。创新是国家发展的原动力,政府工作报告再次把创新发展提到了非常高的层次,将有力促进新技术、新业态、新模式的发展。计算机行业中涉及诸多创新型企业,以人工智能、大数据、工业互联网为重点的新动能在政府的重视度得到进一步提升,并肩负起推进传统产业升级,提升传统产业效率的重任。去年到现在中央政府和地方政府都已经出台了一些具体规划或政策以促进新兴产业发展。两会期间,科技部部长万钢在回答记者提问时提及人工智能项目指南和细则即将发布。现阶段部分新技术已经与诸多其他产业实现结合落地,例如人工智能在安防、金融行业应用,大数据在精准营销、客户画像领域应用等。但整体来看应用范围还需进一步提升,尤其是在工业、农业等传统重点领域,未来的持续落地值得期待。建议持续关注以人工智能、大数据、工业互联网为代表的新兴产业。
    重点推荐公司:(1)恒华科技:十三五期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年中总用户数达到54,520家,相比去年同期增长约50%。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;(2)佳都科技:公司以智能轨道交通和智慧城市为核心业务,两项业务上半年均取得了重要进展。在轨道交通领域,2017年3月公司在武汉成立分公司,标志着公司继广州之外又一个根据地的确立。在智慧城市领域,公司积极推动人工智能技术、大数据技术和以视频监控为基础的社会治安防控体系的结合,以形成特色产品、增强行业竞争力。2017年上半年,公司在巩固华南地区业务的同时,在新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。(3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。(4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。(5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司拥有全自主的室内外、海陆空全业态的高精度定位技术,卫星导航、UWB(超宽带)、声呐、三维激光等定位技术均处于国内行业领先水平。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在最重要的RTK市场公司产品市占率约在三分之一。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2016年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期;估值水平持续回落;商誉减值。
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证券时报网:盘面追踪:铝业股午后快速拉升 常铝股份涨停


    午后,铝业股快速拉升,截止发稿,常铝股份涨停,南山铝业涨5.08%、闽发铝业涨4.88%、中国铝业涨4.64%、云铝股份涨4.34%、和胜股份涨4.04%、明泰铝业涨3.41%。
    据百川统计,截至7月27日,中国电解铝有效产能4391.6万吨,开工3764.25万吨,开工率86.40%。运行产能180万吨,现已经减产25万吨,进程缓慢。魏桥铝电现运行产能841.1万吨,现已经减产56.6万吨,已确定待减产量为36万吨,或减产但未明确减产量37万吨,现在减产继续进行中。新疆东方希望有色金属有限公司现运行产能160万吨,减产进程缓慢,现已经减产35万吨,已确定待减产量5万吨。目前已关停产能为116.5万吨,待关停产能为41万吨,不确定37万吨。整体关停产能有望达到200万吨甚至略超200万吨。股票开户哪个证券公司好

证券时报网:深物业A(000011):上半年净利预降77.23%




    深物业A(000011)7月10日晚公告,公司预计上半年盈利8297万元,同比下降77.23%。公告称,公司报告期结算徐州及扬州项目,上年同期结算深圳本地的前海港湾花园、徐州及扬州项目,由于报告期可结算项目减少,且所结算项目均属低单价及低毛利率项目,导致报告期房地产业务收入及利润比上年同期大幅减少。
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申万宏源:传媒互联网周报(含全球互联网&教育):院线营销1季报高增 继续关注平台型公司和文化自信主题


    传媒板块本周小幅下跌0.12%跑输市场。本周申万一级行业传媒指数下跌0.12%,略微跑输沪深300(0.47%)和创业板指(0.51%)。传媒板块一季报整体表现抢眼,其中院线板块受益春节档票房高增长表演抢眼,营销板块消费后周期属性也较为明显,蓝标一季报归母净利润高增89.7%显示消费品公司在17年盈利高增情况下加大对广告的投入,而游戏和影视板块一季报则表现较为平淡,个股呈现较大差异,关注后期随着产品陆续上线产生收入确认后对公司利润的贡献情况。总体策略上,我们继续维持对平台型公司的推荐,并提醒投资者持续关注我们提出的文化自信主题投资机会。
    本周传媒板块涨幅前五为当代东方(13.67%)、元力股份(9.30%)、力盛赛车(8.27%)、平治信息(7.96%)、新经典(7.69%),跌幅前五为金利华电(-27.1%)、st巴士(-10.71%)、富春股份(-10.44%)、st富控(-9.83%)、江苏有线(-9.23%)。
    中公教育拟借壳亚夏汽车,2017年净利润5.25亿元。中公教育成立于2010年2月,从事非学历职业就业服务,主要涵盖公务员招录、事业单位招录、教师资格及招录和其他面授及线上培训服务;核心客户群体为大学毕业生。公司主要收入由面授课程贡献,2017年面授课程占主营业务收入比例为93.02%;其中公务员招录考试培训收入20.66亿元,占主营收入比例为51.28%,事业单位招录培训、教师招录及教师资格培训、其他面授培训营收达5.69亿、6.70亿、4.43亿,分别占比14.1%、16.6%、11.0%。线上培训课程占比较低,自推出后高速增长,2016年、2017年线上培训营收增速分别为307.0%、157.6%。
    完美世界三款游戏再次齐冲IOS畅销榜前40。本周上市公司手游表现,智明星通提供底层数据的《乱世王者》排名第9,游族网络《天使纪元》排名第17,吉比特《问道》排名第19,掌趣科技的《奇迹MU:觉醒》排名第22,完美世界研发的《烈火如歌》排名第26,盛大游戏《龙之谷》排名第28,星辉娱乐《苍之纪元》排名第30,完美世界《轮回诀》排名第33,《新诛仙》排名第34,星辉娱乐《三国群英传》排名第36。
    重点推荐个股:1)影视:中国电影(文化自信龙头;下周《复仇者联盟3:无限战争》催化;中影南方新干线票房市占率上升到第三;申万传媒团队4月25日最新深度报告);光线传媒&横店影视(猫眼《后来的我们》五一档催化;)2)教育:百洋股份(IT设计培训龙头;文化自信,科教兴国,民促法实施细则出台后职业培训机构资质更为清晰)。3)版权:视觉中国(Q1净利润36%增长,为Q1史上最高),捷成股份(影视版权分销龙头;华视网剧2017业绩大超承诺,印证版权交易高景气);4)游戏:完美世界(18Q1归母净利润同比增长10.63%,预计H1同比增长0.54%-13.95%,《轮回诀》、《烈火如歌》上线表现出色)、掌趣科技(董事长7.2亿增持公司5.08%股权,第三方预计《奇迹觉醒》Q1流水超10亿)、游戏:顺网科技(Q1营收66%增长,扣非净利润34%增长超预期;H1预计持续景气回升),5)营销:分众传媒(Q1广告主信心达到近几年峰值;以轻模式扩张城市次中心挤压对手,H1预告净利润约30%增长,关注筹码释放回调后的中长期投资价值)。股票开户哪个证券公司好

方正证券:小天鹅A(000418)2017年三季报点评:主营表现超预期 产品升级驱动长远发展


    量价齐升,主营持续超预期
    Q3 公司主营保持30%+增长,表现超预期:一方面,在产品力、品牌力持续提升以及电商渠道快速增长推动下,公司销量实现20%左右增长,持续优于行业,中怡康显示Q3 公司双品牌零售份额同比+0.57pct 到28%;另一方面,成本倒逼与产品升级也推动均价持续上行,Q3 双品牌加权零售均价2250 元,同比+9.5%;此外,得益于海外市场开拓,出口也保持良好增长;三季报预收款同比下滑16.59%,不过基于T+3 改革推升制造效率、消费升级趋势下产品结构升级、干衣机新品放量以及市场份额稳步提升,未来主营仍有望保持较好增长。
    成本压力逐步消化,业绩表现稳健
    得益于产品结构优化以及前期陆续提价,Q3 成本压力进一步化解,当季公司毛利率25.57%,同比微降0.32pct,降幅持续收窄;费用层面,销售、管理费用率变化不大,但汇兑亏损使得财务费用率同比+0.70pct,财务费用绝对额同比增加2800 万,使得业绩增速低于主营,最终Q3 归属净利率7.61%,同比下降0.56pct;随着近期汇率走势企稳以及产品结构持续改善,看好公司盈利能力逐步修复回升。
    经营质量优异,后续余粮充足
    成本压力使得公司加强库存管理,三季报公司存货同比环比均有所增加,存货周转率仍有下滑,不过其余周转指标持续改善,三季报应收票据环比大幅下降12.38 亿元,推动经营性现金流量净额同比大增160%,同时公司账上现金+理财达到126.4 亿元,同比增长23%;期末其它流动负债达到22.74 亿元,同比增长17.76%,费用计提充分,盈利能力毋庸担忧。
    维持"推荐"评级
    公司作为行业双寡头之一,依靠强大的集团平台、优秀的企业治理以及运营效率的持续优化,市场份额仍有望不断提升,同时随着产品升级战略持续推进,滚筒化以及干衣机等新品放量也将推动公司实现持续增长;维持公司17、18 年EPS 2.32、2.80元判断,对应PE 21、17 倍,维持"推荐"评级。
    风险提示:原材料持续上涨、市场竞争加剧、汇率波动
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中国证券报:白马股企稳夯实A股底气


    5日大盘继续弱势震荡,在各主要指数中,仅上证50指数飘红上涨0.25%,上证指数下跌0.92%,创业板指数下跌2.1%。盘面上,受美的集团拟40亿元回购消息刺激,近期跌幅较大的白马股出现企稳迹象,大秦铁路、贵州茅台、福耀玻璃等逆市上涨。
    分析指出,美的集团此举,不仅引发市场对现金流充沛的白马股的回购预期,也为持续低迷的资本市场传递出正能量。从历史看,蓝筹股天量回购往往出现在市场阶段底部区域,如2012年-2013年宝钢股份的50亿元回购。
    上市公司密集回购
    受近期市场持续调整影响,A股市场估值不断拉低,无论与历史底部,还是与海外市场相比,估值端优势显著,引发上市公司纷纷出巨资回购自家股票。据WIND数据显示,7月以来,两市已有51家A股上市公司发布回购股份进展公告,买入金额共计约41.45亿元。
    具体看,均胜电子回购金额最多,达到4.97亿元,其次为梦网集团的4.58亿元。另外,游族网络、兔宝宝、理工环科、国盛金控、捷顺科技、海联金汇、大北农、长荣股份、奥瑞金、华邦健康、常宝股份、新开源回购金额超1亿元,分别为2.96亿元、2.49亿元、1.79亿元、1.73亿元、1.61亿元、1.24亿元、1.23亿元、1.2亿元、1.15亿元、1.14亿元、1.11亿元、1.1亿元、1亿元。
    分析指出,不少公司在此时选择回购,侧面反映了其对公司未来业绩以及自家股票未来股价的信心。从市场影响看,不仅能够提振投资者信心,回购完成后也能减少公司总股本,提高每股收益,直接利好存量的流通股东。
    一方面是上市公司拿出真金白银回购自家股票,另一方面多家上市公司也抛出巨额的回购计划。
    除了上文提到的美的集团拟40亿元回购外,广汇汽车4日晚间公告称,拟回购金额不低于人民币20000万元,不超过人民币40000万元;回购价格不超过7元/股。在回购股份价格不超过7元/股的条件下,按回购金额上限测算,预计回购股份数量上限为5714.2857万股,约占公司目前已发行总股本的0.70%。
    东方雨虹2日晚间公告称,拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份,用于后期实施员工持股计划。回购总金额不超过10亿元,回购价格不超过22元/股。旗滨集团日前公告称拟以集中竞价交易方式回购不超过4.5亿元公司股份,回购价格不超过4.5元/股。
    事实上,近期上市公司也在积极增持自家股票。市场人士表示,回顾A股历史,增持回购潮一般也是市场阶段性筑底的一个标志。2016年1月A股调整至2600点附近,为提振市场信心,上市公司股东们积极增持股票。1月份共563家公司获股东增持,最后股指触底反弹;2017年4-5月沪指从3300点调整至3000点附近时,上市公司兜底式增持引发市场关注,最后股指触底反弹。
    多维度影响市场
    美的集团回购方案引来市场一片叫好之声,维护公司自身形象之余,作为价值投资者的推崇对象,进一步增强了前者的持股信心,为市场价值投资理念传播注入新的动力。再结合近期市场出现的增持回购潮,可以看出国内资本市场出现了质的改变。
    有分析指出,上市公司开始注重二级市场股东权益,有助于价值投资理念的形成,从而促进市场持续健康发展。2008年国际金融危机探底结束之后,美股进入长达九年的长牛,维系美股长牛的因素之一,正是上市公司的股份回购。
    据券商研报显示,2009年以来,美股最大的买家实际上是公司本身。根据美联储的数据,截至2017年末,美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票,ETF和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票,而美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票。2009年1季度至2018年1季度,标普500指数成分上市公司总共回购自身股票总金额达到了4.23万亿美元,标普500指数走势与标普500回购规模基本保持了同步,且这个同步性在2009年以后得到了明显的增强。
    国金证券分析师李立峰表示,大规模的股票回购使美股呈现出两个特征:成交量极度萎缩、波动率显著下降。从2009年标普500指数见底以来,指数最高涨幅超过200%,而成交量却明显萎缩,由于上市公司大量的回购市场上的流通股票,可供市场参与者交易的股票越来与少,市场的整体波动被熨平,市场波动率被上市公司的回购人为压制。
    而对于当下A股而言,正是价值投资的“播种期”。“即便后续市场有所反复,但在绝对估值和相对估值都已经非常接近底部的当下,并不值得再过度忧惧,泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。”光大证券分析师谢超表示。
    蓝筹成长各具机会
    近期市场经历了普跌-金融股回调-白马股补跌这一过程,在此期间,中小盘股展开超跌反弹。白马股的弱势,也使得市场蓝筹、成长之辩有所升温。
    摩根士丹利华鑫基金表示,今年以来市场的一个重要变化是“好坏”公司分化加剧:一方面,靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化;另一方面,靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在低迷的市场环境下,可以将更多注意力放在好公司的挖掘上,从配置的策略来看,蓝筹股的防御价值更突出。
    安信证券则认为“成长突围”将继续引领A股市场。当前风险偏好已经降至阶段性低点,未来政策有望迈向“货币中性偏宽+结构性紧信用+推进改革+补短板”,市场的信心正在逐步恢复,A股迈入“重建”阶段,“成长突围”行情正向着纵深演绎。伴随着流动性预期和创业板盈利的边际改善,叠加降成本、补短板政策的推进,成长风格和创业板指数将引领市场行情。行业重点关注计算机(尤其云计算)、军工、新能源汽车、电子、创新药等。
    “要坚持从企业质地出发,市场强者恒强的趋势预计会持续。”清和泉资本表示,过去3年,市值小于50亿的公司比例已经从19%上升至41%,而市值前十公司的平均市值却增长了40%。这背后的根本原因在于,随着A股市场的不断开放,特别是A股纳入MSCI,以价值投资为主的外资对A股市场的投资理念和风格形成了很大的冲击,当前外资已然成为A股最重要的增量资金。股票开户哪个证券公司好

广发证券:捷成股份(300182)实际控制人增持股份 版权业务护城河高筑


    版权保护政策加码,中国内容产业正版化趋势显现
    捷成股份全资子公司华视网聚为版权运营领域龙头企业。在政策加码版权保护、自上而下驱动市场版权意识觉醒的大背景下,监管层面打击盗版侵权力度日益加强,内容正版化的趋势将显现,版权方的价值逐步凸显。
    细分子行业多点开花,内容版权方重拾话语权
    捷成股份向上游制作领域延伸顺畅,将逐步发力精品化。国内移动互联网迅速发展,娱乐内容载体呈现多样化。细分领域创新层出不穷,为影视剧、综艺、图片、音乐等上游优质内容的流通和分发创造了良好基础。当优质内容逐渐成为流量入口,诸如华视网聚这类内容版权方将逐渐取得更高的议价权。
    18-19年业绩分别为0.56 元/股、0.72 元/股
    此次捷成股份控股股东、实际控制人徐子泉先生大额增持公司股份,表明对公司未来持续稳定发展的信心。预计公司2018-2020 年EPS 为0.60 元、0.78 元、1.01 元,5 月31 日收盘价对应2018-2020 年每股收益的市盈率分别为14.46x、11.10x、8.51x,维持买入评级。
    风险提示
    影视剧竞争加剧,公司参投影片票房表现不及预期;盗版侵权打击力度不达预期;新媒体行业发展放缓,公司版权运营业务受影响。
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中信建投:永安行(603776)2017年年报点评:有桩业务持续增长 期待新品扩张


    简评
    核心业务增长势头持续
    2017年公司核心有桩公共自行车业务持续增长。公司已拓展至252个城市,新增了江西上饶、江苏溧阳等约40个城市和地区。全国使用永安公共自行车系统的会员已达约3,900万人,线上会员超2,100万人。
    有桩公共自行车使用效率持平共享单车。年累计使用人次超8亿人次,平均每车每天动用2次。从单次动用成本来看,公司的单车每人次动用成本约为1.2元,这与共享单车普遍定价1元相差不远。考虑区域布局影响,我们认为公司提供的有桩业务和共享单车效率非常接近。
    共享单车热潮退去,公司"差异竞争"策略逐渐生效。共享单车押金难退、乱停乱放等城市管理问题促使城市管理部门出手规范行业秩序,以及竞争退潮之后行业竞争压力的减轻,将有效为公司有桩业务的推进留出空间。我们认为有桩公共自行车未来将与无桩共享单车在城市层次形成差异化竞争,有桩的主要目标客户位于三四线城市,与无桩实现优势互补的立体交通体系。
    共享助力车、共享汽车新产品线将大幅提升ARPU值
    共享助力车目前已在江西吉安、云南玉溪等城市进行试运行,在满足国家安全标准的前提下安装有电池、电机等助力设施,大幅改善用户骑行体验,尤其在远距离出行、丘陵城市优势很大。共享助力车将提升公司产品ARPU值,将从传统公共自行车业务单产品价格翻番,拓展公司市场空间。
    我们预计公司围绕打造"四位一体"的共享出行平台,相继推出新一代公共自行车系统、共享助力自行车系统、共享汽车系统等新产品。目前公司成立小安汽车科技有限公司,推进共享汽车业务。
    永安行低碳:第三大共享单车品牌已经起航
    子公司公司永安行低碳分别于9月和12月向阿里等战略投资者增资扩股,先后累计融资31亿元,并于10月收购共享单车品牌哈罗单车。并购完成后永安行低碳已经成为国内仅次于摩拜和OFO的第三大共享单车品牌,也成为阿里在共享单车领域的核心落子,融入阿里共享经济核心战略生态,巨头流量效应将为公司未来业务发展带来极大红利。
    盈利预测与评级
    预计公司将继续保持30%左右的营收增速。我们维持2018/19年预测净利润至1.98/2.59亿元,对应2018年PE34倍,维持增持评级,目标价75元。
    公司未来业绩驱动因素主要有四点:1)三四线城市及区县级地区的渗透率持续提升,以及已投放客户后续二三期挖掘需求;2)公司花费2.4亿投资的常州智能交通装备基地投产将有效缓解公司产能瓶颈,进一步提高市场占有率;3)共享助力车、共享汽车等新产品上线,显着提升ARPU值;4)广告、新零售等增值业务驱动商业模式转型。
    风险提示
    共享单车行业竞争加剧。
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安信证券:食品饮料行业:刚需抗风险角度选股 地产酒热度不减


    2016-2018消费升级提速,地产酒中高价格带放量。地产酒的逻辑,根本上是消费升级提速,地产酒的中高价格带放量。以安徽地区为例,从渠道调研的情况来看,2016年下半年开始安徽省内200元价格带经过前期培育/引导的积累,以及省内经济恢复向好,出现明显快速增长,2017-18年古井8年、口子窖10年增速继续显着快于公司整体,且体量占比迅速提升,由原先的不足10%,上升至接近20%。由于其高价位酒占比提升且增速继续保持,地产酒结构升级已经体现到报表上,“一降双升”明显,即毛利率明显提升,费用率下降,净利润率提升,在此背景下净利润增速将显着高于前期平均水平,从而获得我们常见的戴维斯双击。
    中报前瞻,地产酒是业绩表现最好的领域,估值上行进行时。Q1季报披露后,白酒板块地产酒领涨,原因是地产酒一季报计提超预期,收入和利润增速超出市场一贯认知,从而在低估值情况下实现了20x到25x左右的估值修复,随着Q2业绩明朗——地产酒龙头业绩预增公告,Q2收入和利润增速环比提升,其中Q2利润增速在70%以上,预计其他地产酒整体Q2业绩表现也属良好,业绩兑现方向看好,继续强化市场对地产酒的认知和热情,估值已经在继续上行当中,符合我们判断,即估值可能因中报的兑现而从25x向30x运行,戴维斯双击继续。
    核心推荐方面,建议刚需逻辑选股。当前市场担心投资放缓,包括地方棚改货币化政策可能有变,甚至对白酒的景气周期产生动摇,我们认为,投资建议方面,适当加大风险考量,控制投资范围,从更强的抗风险角度,提出“刚需逻辑”选股。刚需逻辑来自核心消费支撑的强生命力价格带。大众主流低档光瓶酒,高频次低价格,消费者集中于县乡农村和城市低收入人群及流动打工人口;大众主流中档100-300元,涵盖三四线城市居民大部分消费场景,200元中枢价格带放量增速更快。核心高端茅台为主,部分五粮液。另一方面,刚需品种即便在2013-2014的行业调整期,调整幅度小,2015年第一批营收恢复创新高;从白酒周期更迭情况来看,核心刚需/主流价格带的抗风险能力和恢复能力更强。
    换个角度再谈估值:高回报率的现金牛行业,横向比较估值仍有空间。白酒行业高护城河,高ROE。2017年白酒行业的平均ROE和净利率分别为24.0%和33.3%,大幅超盈其他子行业。白酒行业由于其品牌力效应和客户粘性较强,行业格局稳定,名酒议价能力强。现金牛行业,品牌酒企超强议价能力。以茅台为例,公司2016年以来应收账款为零,显示出超强的品牌议价能力。以此同时,存货多为基酒和成品酒,保值增值的属性也为白酒行业提供了天然的屏障。中长期来看经济增速趋缓,估值体系或与海外趋同,横向对比品牌酒企估值仍有空间。
    海外酒企如帝亚吉欧、百富门、保乐力加等品牌由于其较高的投资回报率和现金流的稳定性,成熟市场给予其20-30倍的PE估值水平。另一方面,白酒未来周期性存在减弱可能性,中长期来看中国的品牌酒企稳定估值仍有机会保持较高水平。
    当前时间点优选:年内业绩确定+刚需支撑抗风险力强+明年增长继续可期(古井、洋河、口子、茅台、今世缘、伊力特)。一线白马今年以来表现不够强势,但展望下半年,我们认为仍有预期修复和估值切换的机会。次高端的山西汾酒和水井坊,成长期尚未结束,成长空间继续中期看好,全年看好山西汾酒。
    风险提示:竞争加剧销售不及预期;大众品需求恢复持续性不达预期;预期过高,系统性风险。股票开户哪个证券公司好

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